白家电

渤海证券家电现在好不好未来可期家电行业2022年投资策略报告乐观

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友跃证券分析师

SAC编号:S1150520080001

投资视角

市场回顾:家电市场走势疲软,估值水平大幅下滑

2021年初以来(截至2021年11月30日),家电(中信)行业累计下跌24.12%,在30个中信一级行业中排名第28位。 上证综指上涨2.61%,沪深300指数下跌7.28%。 家电行业走势明显弱于大盘。 分行业来看,除照明电工等板块小幅上涨0.34%外,其他子行业均下跌。 其中,白色家电板块跌幅最大,下跌29.98%。 其次,厨房电器板块下跌15.67%,小家电板块下跌11.86%,黑色家电板块下跌1.14%。 从估值角度来看,截至2021年11月30日,家电行业目前整体估值倍数为17.8倍(PE-TTM,剔除负值),较同期26.4倍估值下降32.58%。去年期间。 30年中信处于中下游一线行业。 今年以来,家电行业相对沪深300的估值溢价率不断下降。 截至11月30日,沪深300估值溢价为12.3倍。 家电行业相对沪深300的估值溢价率为144.72倍。 %。

2022年投资策略

2021年,多重影响下,家电行业整体承压,估值大幅下滑。 随着原材料、运输价格企稳回落以及需求端边际改善,家电板块有望迎来估值回升。 分板块看:白电板块,年初以来白电板块估值持续回调。 我们认为其已经具备长期配置价值; 厨房电器领域,集成灶、洗碗机等新兴家电品类持续景气。 未来,随着渗透率和行业规模的逐步提升,行业规模有望进一步扩大; 小家电板块,受去年基数高的影响,今年整体业绩不及预期。 随着高基数效应逐渐减弱以及需求逐步恢复,行业有望再次迎来正增长。

投资建议

2022年家电行业的投资策略可主要关注以下两点:1、关注估值修复市场。 2021年,家电板块估值将出现大幅回调,尤其是白电板块估值跌幅最大。 随着利空因素逐渐消化,估值修复行情有望迎来,建议关注业绩超预期、业绩已达拐点的低估值龙头。 。 2、关注高增长轨道目标。 家电新兴品类景气度持续增强。 建议关注享受行业高增长红利的新兴家电品类龙头。 综上所述,我们暂时给予行业“乐观”评级,建议关注:美的集团(000333)、海尔智家(600690)、格力电器(000651)、吉米科技(688696)、浙江美达股份(002677)和新宝股份(002705)。

风险提示

宏观经济环境波动的风险; 流行病反复流行的风险; 汇率波动造成汇兑损失的风险; 行业终端需求严重下滑的风险; 海外出口景气下降的风险。

以上内容来自渤海证券研究所2021年12月13日《渤海证券研究所早会纪要》

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